光大期货：8月28日能源化工日报

原油： 关注天气扰动后的成品油价格拐点

1、近期原油价格高位呈现连续两周下跌，其中外盘布伦特、WTI较阶段高点回落6美元/桶，截至周五，Brent收盘在84.3美元/桶，周度小幅下跌0.62%；WTI收盘在80.05美元/桶，周度跌幅为0.84%；国内SC主力合约价格较高位回落30元/桶附近，周五夜盘主力合约2310收盘在637.6元/桶，整体内盘SC仍相较外盘表现坚挺。

2、关注供应端边际增加，EIA数据显示美国原油产量创下三年来的新高达到1280万桶/日，8月月均产量为1270万桶/日，环比上月大幅增加。另一方面，尽管美国的制裁仍然存在，但伊朗的原油产量到9月底将达到340万桶/日，随着产量的升高伊朗原油出口量也将大幅增加，市场预估将增加50万桶/日。此外，拜登政府正在与委内瑞拉探讨放松阻碍其石油销售的制裁，前提是委内瑞拉的选举更为透明。不过减产仍为供应端重要支撑，周五市场预期沙特可能会将其自愿削减100万桶石油供应的计划连续第三个月延长至10月份，这令油价走出V型反转走势。

(资料图)

3、从相关能源品种来看，柴油价格仍表现坚挺，汽油价格重心回落。最近一周阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普地区ARA炼油和储存中心独立仓库的柴油库存下降3%，以及路易斯安那州一家炼油厂发生火灾，导致柴油价格再度走强至950美元/吨附近，因此柴油的裂解利润再度走高至52美元/桶附近。宏观数据方面，欧美经济进入月度环比下降的格局，或导致阶段性市场风险偏好下降，周五晚间杰克逊霍尔全球央行年会释放“在适当的情况下进一步提高利率，并打算将政策利率维持在一个限制性水平，直到确信通胀正在朝着2%的目标持续下降”的偏鹰派信号，预计后市成品油价格的上行有承压。

4、库存方面，EIA数据显示截止2023年8月18日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.82476亿桶，比前一周下降554万桶；美国商业原油库存量4.33528亿桶，比前一周下降613.5万桶；美国汽油库存总量2.17626亿桶，比前一周增长146.7万桶；馏分油库存量为1.16688亿桶，比前一周增长94.5万桶。美国商业原油库存比去年同期高2.81%；比过去五年同期低2%；汽油库存比去年同期高0.92%；比过去五年同期低5%；馏分油库存比去年同期高4.56%，比过去五年同期低16%。

5、近期保险公司提高了黑海区域包括运载俄罗斯石油及产品的船只的保费，即“战争风险保费”，保费上升比例提升20-25%至1.2-1.25%区间，这在一定程度上增加了航行成本。包括巴拿马运河的航运成本也相应的增加了15%。从SC的理论定价来看，主要是受到交割油种现货价格、升贴水、运输成本、汇率等多因素的综合影响，前期汇率的贬值压力带来人民币计价的油价走高，运费成本上升及期货可交割仓单的注销共同助推了油价的强势。等待9月合约交割之后，前期驱动将有弱化。

燃料油： 高硫仍有支撑，低硫边际走强

1、供应方面：新加坡低硫燃料油供应继续边际收紧，数据显示，8月至今新加坡自科威特进口的低硫燃料油数量仅有6.6万吨，较7月的38.9万吨和6月的51.8万吨显著下降。截至8月22日当周，新加坡燃料油库存录得2209.9万桶，环比前一周增加201.8万桶（10.05%）；富查伊拉燃料油库存录得929.5万桶，环比前一周增加50.9万桶（5.79%）。

2、需求方面：由于近期的极端高温天气，中东、南亚和北非等国对于高硫燃料油的进口量大幅增长，预计孟加拉国8月高硫燃料油进口将比上月增长87.5%，达到37.5万吨，同比去年也预计增加17.2%。而低硫方面船东购买兴趣低迷且终端需求疲软。

3、成本方面：本周EIA和API商业原油库存降幅继续超预期，但是汽油和馏分油库存出现回升，显示成品油供需偏紧的格局有缓解，同时美国原油产量进一步上升到近三年以来的高位。近期伊朗原油出口持续增加，目前接近200万桶/日，叠加美国产量的回升，使得此前全球原油供应端从OPEC+的严格减产中有所缓解，而欧美炼厂即将进入秋检，届时原油去库速度或有一定放缓。宏观方面，昨日公布的欧元区8月制造业PMI初值为43.7，预期42.6，前值42.7；美国8月Markit制造业PMI初值47，预期49.3，前值49，创今年2月以来最低值，对经济前景的担忧再起，短期油价或以高位回调思路对待。

4、策略观点：本周，国际油价整体震荡下行，新加坡燃料油市场也窄幅下跌。低硫方面，来自科威特的流入量减少是近几周亚洲市场供应紧张的主要原因之一，但是短期内相对疲软的下游船用燃料需求在一定程度上拖累基本面。高硫方面，由于夏季发电高峰期还未结束，来自俄罗斯合中东的发货量都偏紧，新加坡高硫市场预计直到9月底都将得到有力支撑。此外，南亚的孟加拉和斯里兰卡等国由于极端高温天气带来的发电需求也为高硫市场基本面提供支撑，终端船用燃料需求也相对稳定。预计新加坡380CST高硫燃料油市场在供需偏紧的支撑下仍将偏强运行，但内盘整体的表现不及外盘，目前内外出口价差已经打开，可关注带来的正套机会。此外，低硫供应边际收紧，因而低硫下行空间或也较为有限。

沥青：9月地炼排产继续增加

1、供应方面：根据隆众对96家企业跟踪，2023年9月国内地炼沥青总计划排产量为238万吨，较8月地炼排产增加21.7万吨或10.0%，较去年8月地炼实际产量增加47.6万吨或25%。目前的开工率水平超出年内平均5.5%左右，预计8月产量大概在330-335万吨左右，基本实现此前预估排产。截至8月22日，国内沥青76家样本贸易商库存量共计139万吨，环比减少1.2万吨或0.9%；国内54家沥青样本生产厂库库存共计102.6万吨，环比增加1.4万吨或1.4%；国内沥青81家样本企业产能利用率为45.3%，环比下降0.5个百分点。

2、需求方面：进入9月，随着天气稳定，道路施工或进一步有提升。截至8月22日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共54.0万吨，环比增加0.9万吨或1.6%。

3、成本方面：本周EIA和API商业原油库存降幅继续超预期，但是汽油和馏分油库存出现回升，显示成品油供需偏紧的格局有缓解，同时美国原油产量进一步上升到近三年以来的高位。近期伊朗原油出口持续增加，目前接近200万桶/日，叠加美国产量的回升，使得此前全球原油供应端从OPEC+的严格减产中有所缓解，而欧美炼厂即将进入秋检，届时原油去库速度或有一定放缓。宏观方面，昨日公布的欧元区8月制造业PMI初值为43.7，预期42.6，前值42.7；美国8月Markit制造业PMI初值47，预期49.3，前值49，创今年2月以来最低值，对经济前景的担忧再起，短期油价或以高位回调思路对待。

4、策略观点：本周，国际油价整体震荡下行，沥青盘面价格也震荡回落。近期供应以维持高位为主，进入传统“金九银十”的旺季，沥青9月地炼计划排产量有所增加；需求端也有所增量，但资金制约以及前两年十四五公路建设规划已完成大半的背景之下，今年需求旺季对价格的提振幅度或不及往年。短期来看，在供应充裕的背景下沥青价格仍有下行压力，但是当前库存压力有限以及需求边际回升，同时油价的成本支撑之下，预计大幅下跌的空间或较为有限；随着进入“金九银十”需求旺季，沥青盘面和现货价格或再度反弹。

橡胶： 轮胎出口支撑明显，国内轮胎产量环同比双增

1、供给端，RU供应全球即将进入季节性增产阶段，但目前来看阶段性降雨导致新胶供应仍显不足。周内海南产区受降雨影响，原料胶水释放不畅。原料价格受支撑维持高挺，截至8月25日海南新鲜胶乳价格10800元/吨，周环比上涨300元/吨。本周西双版纳产区原料价格区间走高。截至8月25日云南胶水价格10600元/吨，周环比上涨100元/吨。2023年1-7月，中国天然橡胶产量30.34万吨，同比2022年32.19万吨下降1.85万吨，降幅5.75%，降幅较1-6月有所收窄。海外进出口来看，2023年1-6月，马来西亚天然橡胶、混合胶合计出口25.84万吨，同比下降17.39%；合计出口中国12.6万吨，同比降7.68%。BR：台橡宇部（南通）7.2万吨/年钴系高顺顺丁橡胶装置，8月15日至8月25日停车检修，预计8月26日重启运行。截止2023年8月23日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：2.58万吨，周环比+0.04万吨，环比+1.65%。2023年7月中国顺丁橡胶进口量25637.91吨，环比增长5.02%。中国顺丁橡胶出口量12389.86吨，环比减少16.76%。

2、需求端，轮胎开工高位运行，外贸订单充足。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为64.12%，较上周微涨0.09个百分点，较去年同期走高5.84个百分点。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.56%，较上周小幅走高0.13个百分点，较去年同期走高10.61个百分点。截至8月27日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存42天，周环比持平；半钢胎成品库存37天，周环比持平。人民币兑美元贬值利多国内轮胎出口。2023年7月卡客车轮胎出口量为41.73万吨，环比涨0.23%，同比涨4.58%，1-7月卡客车轮胎累计出口量265.79万吨，累计出口涨10.95%。2023年7月，中国小客车轮胎出口量为27.27万吨，环比涨2.19%，同比涨10.32%，1-7月小客车轮胎累计出口量165.13万吨，累计同比涨17.21%。

3、库存，青岛库存去库幅度加深。截至8月18日当周，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.10万吨，较上期减少0.34万吨，降幅1.75%。青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为64.25万吨，较上周减少了1.79万吨，降幅2.71%。合计库存83.35万吨，较上期减少2.13万吨。截止08-25，天胶仓单18.624万吨，周环比增加4550吨。交易所总库存20.2948万吨，周环比增加2793吨。截止08-25，20号胶仓单6.8141万吨，周环比下降202吨。交易所总库存6.8746万吨，周环比下降706吨。截至2023年8月20日，中国天然橡胶社会库存157.90万吨，较上期下降0.46万吨，降幅0.29%。中国深色胶社会总库存为108.46万吨，较上期下降0.60%。

4、总体来看，RU盘面周涨幅3.7%，NR盘面周涨幅3.3%，BR盘面周涨幅5.32%。本周胶价震荡走强，上涨幅度100-200元/吨不等。轮胎开工环比微增，天胶海内外旺产季到来，呈现供需双增的局面；BR供应变动不大，上周末7.2万吨装置重启，库存小幅增加，预计价格存支撑偏强运行。后市关注天胶季节性增产，胶价冲高回落的风险。

PTA&MEG： 聚酯出口数量预期内减少，8月或迎来出口小高峰

1、本周PTA现货价格上涨，周均价格在6054元/吨，环比增3.45%。本周乙二醇价格重心震荡上行，整体走势跟随商品市场为主，现货高位成交至4060元/吨附近。

2、从供应方面来看，成本端，本周PX价格震荡上涨，周五环比上涨2.3%至1067美元/吨。截至8月25日，亚洲PX开工负荷为72.2%，较上期下跌0.2个百分点。PTA装置动态：百宏250万吨，英力士235万吨，中泰120万吨装置提负，蓬威90万吨装置重启。截至8月25日，PTA开工负荷为82.2%，环比上涨1.9个百分点。MEG装置动态：陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置其中第二套60万吨/年近日检修结束，装置已恢复正常运行。美国一套70万吨/年的乙二醇装置正常运行中，目前暂无检修计划，该装置此前有计划8月份前后检修。美国一套75万吨/年的乙二醇装置已重启运行中并对下游工厂正常供货，该装置此前于6月下旬停车。西南一套36万吨/年的MEG装置计划于本月底停车执行检修，预计检修将持续至11月底，该装置目前负荷在3成附近。内蒙古一套40万吨/年的合成气制MEG装置近日起停车检修，预计检修时长在20天左右。陕西一套10万吨/年的合成气制MEG装置于近日停车检修，预计检修时长在半个月附近。江苏一套100万吨/年的乙二醇装置8月中旬重启以来，目前负荷已明显提升，两套装置整体开工在7-8成。嘉兴一套15万吨/年的乙二醇装置预计于本月底前后重启，该装置此前于7月中旬停车。截至8月24日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在64.97%，周环比上涨1.24%，其中煤制乙二醇开工负荷在62.43% ，周环比上涨2.08%。

3、从需求方面来看，聚酯负荷高位持稳，涤丝产销小幅放量。国内大陆地区聚酯负荷仍在92.8%附近，较上周持稳。截至8月24日，江浙地区印染综合开机率为67.46%，环比+1.81%。盛泽地区印染工厂开机率为66.58%，开工环比+2.37%。绍兴地区印染工厂开机率为67.78%，开工环比+0.56%。浙江地区印染工厂开机率为68.33%，开工环比+1.25%。截至8月24日，终端织造订单天数平均水平为13.16天，较上周增加2.47天。截至8月24日，终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为16.53天左右，较上周增加2.51天。截至8月24日，终端织造成品（长纤布）库存平均水平为30.00天，较上周减少2.38天。截至8月21日，华东主港地区MEG港口库存约115.5万吨附近，环比上期增加1.2万吨。

4、从进出口来看，我国PX进口数量呈现逐年下降趋势，2023年1-7月中国PX进口量540.1万吨，同比减少95.56万吨，降幅15%。2023年7月，PTA出口量为24.69万吨，同比减少4.58万吨，降幅15.6%。 2023年1-7月，PTA出口量为224.11万吨，同比减少11.08万吨，降幅4.7%。6月开始出口至印度的PTA数量降低。2023年1-7月，乙二醇进口量为364.41万吨，同比下降94.18万吨，降幅20.5%。2023年1-7月，乙二醇出口量为6万吨，同比增加3.2万吨，增幅114%。7月涤丝出口量在30.5万吨，环比6月减少3.4万吨，下降10.0%，其中出口至印度市场的涤丝数量降至1.2万吨，环比6月减少3.1万吨，下降71.5%。

5、短期来看，聚酯装置近期变动较多，9月TA恒力，虹港，能投PTA装置计划检修，EG山西寿阳、陕煤渭化装置有重启计划。聚酯开工负荷仍维持高位，现金流盈亏线附近，库存向下有所传递，7月进出口预期内小幅下滑，8月回升预期增加，整体高位负荷预计持续至银十。另一方面，聚酯原料成本端变动仍较大，PX价格大幅回升，原油先跌后反弹，关注PX及PXN价格波动情况。

纯碱： 现货偏紧现象仍存，关注产能投放情况

本周纯碱期货价格和现货价格均明显上涨。截至周五，纯碱主力2401合约收盘价1980元/吨，周环比上涨17.44%。华北地区重碱现货报价2400-2500元/吨，华中地区重碱送到价格2930-3100元/吨，华东地区重碱送到价格3000-3100元/吨，多数纯碱企业封单。

产能投放方面依旧不及预期。生产水平来看，本周青海地区部分大型碱厂检修或低负荷运行，但对供给端影响力度相对有限，近期行业开工率围绕80%附近波动。本周纯碱行业开工率81.44%，较上周提升1.51个百分点。纯碱周度产量57.01万吨，较上周提升1.89%。轻、重碱产量分别较上周提升2.54%、1.18%。

企业库存长期处于低位运行，本周纯碱企业库存14.60万吨，周环比下降11.35%。其中，轻碱库存9.6万吨，周环比减少13.90%，重碱库存5万吨，周环比减少6.02%。本周纯碱社会环节2万吨，下游玻璃企业库存天数降至9天以下，纯碱全产业链库存维持低位。

需求端表现尚可，中下游采购较为积极。由于下游玻璃厂原料库存天数降至低位，求购纯碱现象增加。其他下游生产水平暂无出现明显波动，后期仍需关注是否存在下游因原料短缺而影响生产的现象。

整体来看，当前纯碱现货市场偏紧状态持续，近月合约表现依旧坚挺。远月合约在近月合约联动影响下也将偏强运行，但未来纯碱供需转弱仍有预期。相对确定的是行业大量新增产能落地，不确定的则是落地时间。近期纯碱期货市场波动较大，需要注意持仓风险，持续关注行业新增产能投放情况。

尿素： 供给端扰动提升，盘面坚挺运行

本周尿素期货市场走势偏强，多个合约周中触及涨停。截至周五，主力合约报2282元/吨，周度涨幅8.87%。现货市场再度上行受阻，本周维持高位震荡趋势，截至周五，山东临沂地区尿素价格2600-2610元/吨，河南地区尿素价格2540-2730元/吨区间。

基本面来看本周供给端扰动提升。山西地区环保因素导致当地企业限产30%左右，预计持续一周，对供应总量影响预估在1.8万吨附近。另外，山东、新疆等地也均有装置检修，行业生产水平下降。本周尿素整体开工下滑1.91个百分点至77.91%；煤制尿素、气制尿素开工分别下滑4.43个百分点和0.17个百分点。尿素供应也出现缩减，截至周五尿素日产量水平16.26万吨，较上周-1.58%。

企业持续近一个月累库，本周企业库存提升5.67%至27.94万吨。但港口库存因出口向好而提升40%，绝对值攀升至近几年的最高水平60万吨左右。

需求端整体偏弱。一方面，当前国内农业需求处于相对淡季，另一方面，在前期尿素价格上涨之后中下游抵触情绪凸显，市场采购积极性有所回落。好的方面是尿素工业需求仍有支撑，本周下游复合肥行业开工分别提升1.16个百分点至50.88%，绝对水平达到近几年最高位。三聚氰胺行业开工率本周虽有回落，但当前生产水平仍同比偏高4.38个百分点，再加上三胺价格近期上涨明显，对尿素仍有刚需。

出口方面依旧向好，7月我国尿素出口量32.35万吨，较6月增加44.47%，且绝对水平达到近几年同期最高。另外，最新一轮印标中国出口量超过100万吨，当前出口商备货数量不足，后期价格合适情况下出口订单或仍有采购支撑。目前印标利多因素对国内市场影响力度逐渐减弱，再加上本周国际市场尿素价格回落，需警惕国内外价差走扩导致我国出口优势不再风险。

整体来看，本周国内尿素市场呈现供应和需求双降情况，但受企业兑现出口订单提振，短期市场压力和供需矛盾并不突出，预计下周尿素期货市场仍将保持坚挺震荡趋势运行。中期角度来看若市场无新增利好因素，期货市场情绪或有回落，长期行业新增产能压力预期依旧较大。

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