每日速讯：天价听花酒成救命稻草，青海春天在赌什么？

这是酒度VOL的第237篇原创

时间进入2月份，又快到上市公司年报大考的时候了，一些公司已提前发布了业绩预报。

(资料图)

按照沪、深交易所的《股票上市规则》（2008年修订版）规定，业绩预报并非规定动作，但上市公司预计年度经营业绩出现净利润为负、净利润同比上升或者下降50%以上、扭亏为盈等三种情形之一的，应当在会计年度结束后1个月内进行业绩预告。其目的，是避免突然出现重大的业绩利空，造成股价的剧烈波动，使投资者利益受损。

有媒体统计，在2月1日前，A股上市已有2000多家公司预披露了2022年的业绩预报，预告亏损的则超过1000家。这其中，业务涉及白酒而2022年业绩预亏的有*ST辅仁、顺鑫农业、金种子和青海春天：*ST辅仁预计2022年全年亏损26.50亿至22.50亿、顺鑫农业预计2022年净利润亏损5.2亿到6.8亿、金种子预计2022年预亏1.75亿元至1.95亿元、青海春天预计全年亏损2.19亿元至3.09亿元。他们对应的酒类产品则有大家耳熟能详的宋河、牛栏山、金种子酒和听花酒。

从远超茅台的标价，到老君托梦的品牌故事，再到聘请两位诺奖得主担任首席科学家……远在天边的青海春天，把听花酒的故事讲的到处都是。这种热度，有时候带来的却不只是利好。比如这次，青海春天在四家预亏的含酒业务上市公司中，并不是最出名的，也不是亏损最多的，但却是最先收到交易所问询函的。

1月30日，青海春天披露的年度业绩预亏公告称，经公司财务部门初步测算，公司预计2022 年度归属于上市公司股东的净利润为-21，861.09 万元至-30，861.09万元，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-19,950.89 万元至-28,950.89 万元，将出现亏损。

对于出现亏损的原因，青海春天解释称：预告期内，公司经营受外部客观环境影响较大、酒水产品仍处于市场投入阶段、对外投资亏损和计提部分资产减值准备等因素所致；公司预计2022 年度实现营业收入为15,730.09万元至16,366.86 万元、扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后为15,229.06 万元至15,841.42 万元，主要由酒水销售收入、中成药和冬虫夏草业务销售收入构成。

简而言之，青海春天预计全年亏损2.19亿元至3.09亿元，由此触发了进行业绩预告的条件。而在解释中，有几个关键词需要注意，一是大环境不好，亏损这个锅得疫情来背；二是酒水产品仍处于市场投入阶段，但酒水销售等主营业务营收在1.52亿至1.58亿之间，总之是超过了1亿元；三是做了减值计提。

这三大理由中，第一个算是业绩不好的公司在疫情期间常规操作了，算不得新鲜。但第二、三点却信息量满满，也解释了昔日虫草第一股为何在听花酒引发广泛争议后，仍然执意要改做高端白酒的根本原因了。

以虫草产品为主的大健康板块恢复时间依旧不明朗，兼营的广告业务和对外投资业务亦出现不同程度的下滑，难怪青海春天对以听花酒为主的酒水快消品板块寄予厚望。而最直接的动力，则是2020年出台的“退市新规”。

长期以来，“严进宽出”成为A股市场的顽疾诟病。随着资本市场注册制改革稳步推进，“应退尽退”成为共识，2020年沪深交易所发布退市新规。其中，占主流的财务类退市指标包括两大类：一是“净利润+营业收入”组合指标，即最近一个会计年度净利润亏损且营业收入低于1亿元；二是“净资产为负值”指标，即最近一个会计年度期末净资产为负值。

上市公司触及任意一类，股票交易将被实施退市风险警示，次年再触及，交易所将决定公司股票终止上市。这也意味着，退市的时间被大大压缩了，以往屡见不鲜的“二一二”财务游戏（即两年亏损、一年微利，再两年亏损、一年微利，如此循环保壳，使退市制度形同虚设）失去效应。

于是，在“保壳”压力下，不少濒临退市的公司，尝试使用各种招数力挽狂澜。而青海春天已经连续三年亏损，2020年和2021年分别录得-3.20亿和-2.49亿元的净亏损，在净利润上难做文章，于是，还“处于市场投入期”的酒水业务，就硬生生变成了主营业务。

不过，这种招数很难逃过交易所的火眼金睛。退市条款中的营收指标是要扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入，为的就是堵上为了“保壳”硬凑营收的口子。

于是我们看到，青海春天的业绩预告前脚刚发布，后脚上交所的问询函就送到了。在问询函中，上交所对青海春天的白酒业务十分困惑，问的问题也十分尖锐，不仅要求披露涉及酒水销售等的具体构成、对应金额、明细科目同比变动情况及变动原因，还要求区分产品类别并结合相关业务的商业模式、经营情况、与主要供应商和客户权利义务约定情况，说明上述业务收入确认的依据及政策，以排除提前确认收入的情形，甚至还要求将前十名客户及供应商名称、销售及采购金额、占比、产品名称及类型、合作时长、结算周期及方式、资金流入情况、货物流转情况等，以及他们跟公司以及控股股东之间是否存在关联关系、大额资金往来，以及关联交易非关联化等状况进行详细说明。

上交所还表示，若青海春天涉嫌通过未按规定确认营业收入，未按规定对营业收入予以扣除，以实现规避实施退市风险警示，将在公司2022年年报披露后，及时采取事后审核问询、提请启动现场检查等监管措施，并对公司及有关责任人予以纪律处分。

这已经不是青海春天第一次收到交易所问询或监管警示了，简单查询可知，青海春天在2021年报、2022年半年报发布后，都曾收到监管问询函。

也难怪上交所起疑心，一个在白酒行业名不见经传的企业，突然不卖虫草而卖起了白酒，定价还动辄上几千甚至上万元，更关键的是，听花酒那个太上老君托梦的品牌故事，在行业内外无不是当做笑话来听，却偏偏成了支撑青海春天“保壳”的救命稻草：在青海春天业务下滑的这几年，听花酒在2020、2021年分别贡献了1687.26万元和2539.48万元的收入。而到了白酒行业马太效应愈发明显的2022年，在一众区域品牌艰难度日时，青海春天的酒水收入却逆势上扬，上半年就达到7721.96万元，全年过亿也是大概率。好巧不巧，这部分酒水收入恰好被纳入了主营业务收入，更恰好就实现了主营业务过亿的小目标。

所以，就不难理解青海春天为啥要转换到高端白酒赛道，又为啥要把听花酒定到茅台都汗颜的天价，更能理解为啥听花酒争议满天飞而青海春天就是不撞南墙不回头了——听花的酒瓶里，装的已经不是酒了，而是寄寓颇多的财富梦想。

只是，游戏终究是游戏，再高明的手段，也比不过一颗炙热真诚的心，追求爱情没有捷径可走，做企业同样如此。

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